16华能资:华能资本服务有限公司2016年面向合格投资者公开发行公司债券跟踪评级报告(2020)

【摘要】华能资本服务有限公司2016年面向合格投资者 公开发行公司债券跟踪评级报告（2020） 项目负责人：盛蕾lsheng@ccxi.com.cn 项目组成员：齐鹏pqi@ccxi.com.cn 电话：(010)66428877 传真：(010)...

华能资本服务有限公司 2016 年面向合格投资者
公开发行公司债券跟踪评级报告（2020）
项目负责人： 盛 蕾 lsheng@ccxi.com.cn
项目组成员： 齐 鹏 pqi@ccxi.com.cn
电话： (010)66428877
传真： (010)66426100
2020 年 07 月 23 日www.ccxi.com.cn 2 华能资本服务有限公司 2016 年面向合格投资者
公开发行公司债券跟踪评级报告（2020）
China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
声 明
◼ 本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际
与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用
评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
◼ 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性
由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级
对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
◼ 本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级
流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的
原则。
◼ 本评级报告的评级结论是中诚信国际遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，依据合理的内部信
用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见
的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
◼ 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国
际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关
金融产品的依据。
◼ 中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结
果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
◼ 本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，
中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级
结果维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公布。China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO6 号楼
邮编： 100010 电话：（8610） 6642 8877 传真：（8610） 6642 6100
Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
华能资本服务有限公司：
中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司及贵公司存续期内相
关债项进行了跟踪评级。经中诚信国际信用评级委员会审定：
维持贵公司的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
维持“16 华能资”的信用等级为 AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二零年七月二十三日
[2020]跟踪 2745China Chengxin International Credit Rating Co.,Ltd.
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公开发行公司债券跟踪评级报告（2020） 2020 年华
评级观点： 中诚信国际维持华能资本服务有限公司（以下简称“华能资本” 或公司） 的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；
维持“16 华能资”的债项信用等级为 AAA。 中诚信国际肯定了股东实力雄厚，对公司支持力度较大、 经营实力稳步增长和利润
规模持续增长等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。 同时，中诚信国际关注到金融市场发展承压和行业监管全面
趋严等因素对公司经营及信用状况造成的影响。
概况数据
华能资本（合并口径） 2017 2018 2019
总资产（亿元） 1,140.53 1,297.81 1,530.95
所有者权益合计（亿元） 470.03 528.95 564.33
总债务（亿元） 438.17 553.21 549.75
营业总收入（亿元） 125.76 120.24 135.75
净利润（亿元） 37.02 42.43 50.68
EBITDA（亿元） 67.49 76.57 92.08
经营活动净现金流（亿元） -55.15 -73.87 12.49
资产负债率(%) 58.79 59.24 63.14
华能资本（母公司口径） 2017 2018 2019
总资产（亿元） 325.92 356.78 381.07
所有者权益合计（亿元） 240.90 239.66 245.27
总债务（亿元） 82.99 115.47 134.15
营业总收入（亿元） 0.02 0.00 0.00
净利润（亿元） 12.77 19.65 17.01
EBITDA（亿元） 16.77 23.80 24.03
经营活动净现金流（亿元） -0.88 -1.07 -2.08
资产负债率(%) 26.09 32.83 35.64
注：中诚信国际根据 2017 年~2019 年审计报告整理。
正 面
◼ 股东实力雄厚，对公司支持力度较大。 公司控股股东中国华
能集团有限公司（以下简称“华能集团”）是由国务院国有资产
监督管理委员会直接管理的大型国有企业，位列世界 500 强企
业，也是中国五大电力集团之一。华能集团可为公司在各业务
拓展、项目获取以及资金融通等方面提供有力支持。
◼ 经营实力稳步增长。 公司证券板块、 信托及租赁板块经营稳
健， 保险板块实现扭亏为盈， 整体经营实力稳步增长。
◼ 利润规模持续增长。 公司营业总收入稳步增长， 投资收益回
升支撑利润规模增长，净利润同比增长 19.44%。
关 注
◼ 金融市场发展承压。 目前我国宏观经济增速放缓，同时新冠
肺炎疫情及中美贸易战等国内外市场及政策因素影响，金融市
场发展承压，公司各业务板块面临一定的发展压力。
◼ 行业监管全面趋严。 近年来，金融监管趋严趋细，监管机构
密集出台、落地一系列监管政策及监管细则，对金融行业监管
不断加强。
评级展望
中诚信国际认为， 华能资本服务有限公司信用水平在未来
12~18 个月内将保持稳定。
◼ 可能触发评级下调因素。公司地位下降，股东支持意愿减弱，
核心资产划出；外部经济环境恶化，业务经营不善；财务指标
出现明显恶化；再融资环境恶化，备用流动性显著弱化等。
同行业比较
2019 年部分金控企业主要指标对比表
公司名称 资产总额（亿元） 所有者/股东权益合计（亿元） 资产负债率(%) 营业总收入/营业收入（亿元） 净利润（亿元）
广州金控 6,383.26 552.96 91.36 151.62 34.24
华能资本 1,530.95 564.33 63.14 135.75 50.68
苏州国际 1,420.88 382.04 73.11 76.47 13.55
越秀金控 1,145.34 233.26 79.63 83.72 16.74
注：“广州金控”为“广州金融控股集团有限公司”简称；“苏州国际”为“苏州国际发展集团有限公司”简称；“越秀金控”为“广州越秀金融控股
集团股份有限公司”简称。
资料来源：中诚信国际整理
本次跟踪债项情况
债券简称 本次债项信用等级 上次债项信用等级 发行金额（亿元） 债券余额（亿元） 存续期
16 华能资 AAA AAA 30.00 30.00 2016/12/15~2021/12/15www.ccxi.com.cn 5 华能资本服务有限公司 2016 年面向合格投资者
公开发行公司债券跟踪评级报告（2020） 2020 年华
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跟踪评级原因
根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需
对公司存续期内的债券进行定期与不定期跟踪评
级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期
跟踪评级。
募集资金使用情况
“16 华能资” 募集资金 30 亿元， 扣除发行等
相关费用后，用于偿还公司借款、补充流动资金、
通过增资补充子公司流动资金。 截至 2019 年末，本
次债券募集资金已使用完毕。募集资金的使用严格
履行公司资金管理有关规定和审批程序。公司债券
募集资金使用和募集资金专项账户运作情况均与
募集说明书承诺的用途和使用计划一致。
宏观经济和政策环境
宏观经济： 在新冠肺炎疫情的冲击下，今年一
季度 GDP 同比下滑 6.8%，较上年底大幅回落 12.9
个百分点，自 1992 年公布季度 GDP 数据以来首次
出现负增长。后续来看，随着国内疫情防控取得阶
段性胜利，在稳增长政策刺激下后三个季度经济有
望反弹，中诚信国际预计在中性情境下全年 GDP 或
同比增长 2.5%左右，但仍需警惕海外疫情蔓延给中
国经济带来的不确定性。
应对疫情采取的严厉管控措施导致今年前两
个月中国经济数据出现大幅度的下滑。 3 月份随着
国内疫情防控成效显现、复工复产持续推进，当月
宏观经济数据出现技术性修复。受 1-2 月份经济近
乎“停摆”、 3 月份国内产能仍未完全恢复影响，一
季度供需两侧均受到疫情的巨大冲击， 工业增加值、
投资、消费、出口同比均出现两位数以上的降幅。
此外，疫情之下供应链受到冲击，部分产品供求关
系扭曲导致 CPI 高位运行，工业生产低迷 PPI 呈现
通缩状态，通胀走势分化加剧。
宏观风险： 虽然当前国内疫情防控取得显著进
展，但海外疫情的全面爆发加剧了中国经济运行的
内外风险，中国经济面临的挑战前所未有。从外部
因素来看，疫情蔓延或导致全球经济衰退，国际贸
易存在大幅下滑可能，出口压力持续存在，对外依
存度较高的产业面临较大冲击；同时，疫情之下全
球产业链或面临重构，有可能给中国经济转型带来
负面影响；再次，近期保护主义变相升级，中美关
系长期发展存在不确定性，地缘政治风险仍有进一
步抬升可能。从国内方面看，多重挑战依然存在甚
至将进一步加剧：首先，疫情防输入、防反弹压力
仍然较大，对国内复工复产的拖累持续存在；其次，
宏观经济下行企业经营状况恶化，信用风险有加速
释放可能，同时还将导致居民就业压力明显加大；
再次，经济增长放缓财政收入大幅下滑但财政支出
加大，政府部门尤其是地方政府的收支平衡压力进
一步凸显；最后，当前我国宏观杠杆率仍处于高位，
政策刺激力度加大或加剧债务风险。
宏观政策： 在经济遭遇前所未有冲击的背景下，
宏观政策坚持底线思维。 4 月 17 日政治局会议在坚
持打好三大攻坚战、加大“六稳”工作力度基础上，
进一步提出“保居民就业、保基本民生、保市场主体、
保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运
转”的“六保”方向。 财政政策将更加有效， 赤字率有
望进一步提升，新增专项债额度或进一步扩大，发
行特别国债也已提上日程， 未来随着外部形势的演
变和内部压力的进一步体现，不排除有更大力度的
刺激政策。 海外量化宽